继2016年和2017年两次提交招股书打击IPO败北后，山西紫林醋业股份有限公司(简称“紫林醋业”)欲再打击A股。近日，证监会披露了紫林醋业初次公然刊行股票招股说明书，紫林醋业拟公然刊行不凌驾2753万股，拟召募资金约5.74亿元，用于年产10万吨酿造食醋生产线建设、营销网络建设等项目。

　　紫林醋业钻营上市的门路并不顺遂，曾于2018年被证监会取消审核。查询招股书可发明，紫林醋业还存在着产能不足、营销渠道单一等问题。业内认为，紫林醋业作为一个地方品牌，市场空间有限，产能不足、品牌价值不高等问题在一定水平上制约了发展，因此增强品牌建设，扩充产能、增长消费黏性十分紧张。

　　或因财政问题此前打击IPO败北

　　紫林醋业是山西著名醋企，建立于2000年，位于“中国醋都”山西省清徐县，主营紫林牌山西老陈醋、醋饮料、料酒等。

　　本次IPO已不是紫林醋业第一次钻营上市。据证监会官网显示，早在2016年6月，紫林醋业就递交过一份预披露招股书，并在2017年12月举行了预披露更新。彼时，证监会下发招股书反馈意见，要求紫林醋业对其招股书存在的规范性问题、信息披露问题和与财政管帐资料相干的问题作出完备回复。

　　2018年4月4日，证监会公布消息称，紫林醋业将于2018年4月10日过会审核。然而，2018年4月10日，证监会官网称，鉴于紫林醋业尚有相干事项需要进一步核查，决定取消对该公司刊行申报文件的审核。

　　对于取消的详细缘故原由，证监会其时并未披露。有说法称，审核被取消或因紫林醋业财政数据存疑。新京报记者查询紫林醋业2016年6月、2017年12月提交的两份招股书发明，多项数据“打架”情况可见眉目。

　　比方经销商收入数据，在紫林醋业2016年提交的招股书中，2014年、2015年经销商贩卖收入分别为26867.06万元、32035.18万元，占总营收的比重分别为97.48%、97.01%。而在2017年提交的招股书中，2014年、2015年经销商贩卖收入为27795.14万元、31936.59万元，占比分别为97.23%、96.71%。

　　而在主业务务成本上，也存在两次提交的招股书中数据对不上的情况。比方2016年招股书中披露的2015年原质料成本6973.64万元，占比34.04%；而2017年版招股书中披露2015年原质料成本6401.35万元，占比31.25%。

　　曾被取消过会，是否影响紫林醋业再次打击A股？香颂资本执行董事沈萌对新京报记者表示，紫林醋业如果可以或许充实解决并解释此前IPO出现的问题，不影响再次上会。

　　营销渠道单一，依赖经销商严重

　　据紫林醋业最新提交的招股说明书显示，2017年到2019年，紫林醋业实现营收分别为4.45亿元、5.06亿元、5.47亿元，净利润为6612万元、8358万元、1.08亿元。在陈诉期内，食醋系列产物占公司主业务务收入的比例分别为 95.55%、95.82% 和 94.69%，是公司主要的营收和利润来源。

　　有业内人士认为，紫林醋业的业绩过于依赖主业食醋，另外两大业务醋饮和料酒的占比力小。

　　上海至汇营销咨询有限公司首席顾问张戟持差别看法。他说，食醋这一领域有很大潜力，可以继续发力，紫林醋业的问题在于如安在食醋领域找到新的增长点。

　　香颂资本执行董事沈萌也表示，做企业和产物不一定都要走多元化，企业谋划是否稳定取决于产物是否与时俱进、不停改善以满足市场需求，而食醋市场范围巨大足以支持长期发展。

　　同时，紫林醋业存在贩卖渠道单一的问题。从招股书来看，2017年到2019年，紫林醋业经销商渠道贩卖收入占总营收的比重分别为95.06%、95.04%、95.00%，而商超与自营渠道合计占比均为5%左右。

　　据招股书，截至2019年底，紫林醋业的经销商总数为830家。贩卖范围达300万以上的经销商仅有23家，贩卖额占比为25.97%；范围100万至300万的经销商为107家，贩卖额占比为32.08%。数目最多的是范围在10万至50万的经销商，为344家，但其贩卖额占比仅为17.47%。

　　业内人士称，公司过分依赖经销商客户而且经销商较为分散，也是目前紫林醋业很大的问题。

　　产能不足成发展瓶颈

　　据招股书，紫林醋业食醋系列产物的产能利用率均在 85%以上，随着公司连续加大市场开拓力度，市场需求与公司产能受限之间的抵牾将可能成为制约公司久远发展的主要停滞。

　　据招股书，2018年至2019年，紫林醋业主业务务收入分别较上年增长11.26%、7.93%，增速有所降落。紫林醋业称，增速降落的缘故原由与公司产能逐步饱和有关。2017年至2019年，紫林醋业的产能利用率分别是95.33%、99.67%、87.44%，其中，2018年险些到达饱和状态。

　　产能的饱和使得紫林醋业自2019年开始购置少量半制品原醋。招股书显示，其2019年生产原醋18.56万吨，外购半制品原醋0.21万吨，在总产量中占比1.11%。

　　为缓解产能不足，紫林醋业计划募资扩建。据招股说明书显示，紫林醋业拟公然刊行不凌驾2753万股，占刊行后总股本不低于25%。召募资金拟不少于5.74亿元，将用于年产10万吨酿造食醋生产线建设、营销网络建设和品牌推广、企业信息化建设、山西食醋工程科技中心建设等项目的投资。

　　北京商业经济学会副会长赖阳对媒体表示，产能的限定，一定水平上制约了紫林醋业在食醋行业的发展。紫林醋业想要得到较高的市场份额，打造有影响力品牌，就需要不停扩产能。

　　据招股书，紫林醋业2019年产能为21.33万吨。募资扩产10万吨，相当于扩充50%的产能。对于扩产后，市场能否充实消化产能，紫林醋业表示，存在达产后产能不能充实消化而使召募资金投资项目不能实现预期收益的可能。

　　还需提升产物附加值

　　在食醋这一细分行业，知名企业不少。南有恒顺醋业，北有紫林醋业、水塔醋业，被称作食醋界的“鼎足之势”。恒顺已上市多年，在华北地域的品牌影响力较大，紫林醋业在山西地域受接待，水塔醋业在东北地域影响大。

　　香颂资本执行董事沈萌表示，醋行业竞争猛烈，品牌许多，紫林醋业目前只是个地方品牌，市场空间有限，以是增强品牌实力很紧张，需扩大品牌笼罩和消费黏性。

　　在上海至汇营销咨询有限公司首席顾问张戟看来，除产能不足等因素外，品牌价值不高也是制约紫林醋业发展的另一因素。“相比于恒顺醋业，紫林醋业的品牌价值较低，假设产出同样的食醋，恒顺的贩卖额却要比紫林多一倍，以是紫林醋业更应该连续建立自己的品牌价值。”

　　针对品牌建设，紫林醋业在招股书中表示，将进一步树立现代品牌战略意识，器重品牌事情，提升“紫林”品牌的社会知名度、市场认可度、客户忠诚度。

　　张戟认为，“品牌价值的建设不仅仅是优化品牌，另有产物的创新，提升产物品牌附加值。而提升产物品牌的附加值不仅仅是工艺、技能的创新，另有基于消费者用途化的创新，生产各种差别用途的食醋等。”

（文章来源：新京报）