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刘元春（上海财经大学校长、中国宏观经济论坛联合创始人）

60s要点速读：

1、创新驱动战略一定要得到全面落实，特别是一些卡脖子问题的技术要得到突破，以大市场孕育大创新的体系要得到很好构建。在数字化上进一步下功夫，使我们庞大的数字经济在未来能肩负起经济增长的重任。

2、从目前来看，这一轮房地产的调整时间会比以往要慢，持续低迷的时间会比较长。很重要的原因在于房地产正处于长周期的底部，决定房地产需求的各类基础性参数都发生拐点性的变化了。

3、到2023年，房地产企稳回升的迹象应该会有明显的显现。但这当中的确具有很多的不确定性。

正文：

01

积极财政政策和稳健货币政策的定位在今后依旧适宜

当前欧美通胀高企，中国通胀水平依然不到3%，说明我国宏观调控还是取得了很大的胜利。这个胜利主要来源于几点：第一点，我们在疫情期间没有采取和欧美一样的数量宽松的货币政策以及极度赤字的扩张性财政政策。近三年我们M2的增长速度保持在12%—13%的区间，同时赤字率没有超过4%。整个政策虽然积极，但并没有和欧美那样无限度宽松。

第二点，中国是制造业大国，对于成本类冲击的抗压能力比较强，因此在俄乌冲突之后，大宗商品及进口商品价格持续高涨的情况下，消费价格指数依然保持在不到2.8%的水平。这说明我们整个宏观经济的运行，供求处于基本平衡的状态。但是我们也要看到，目前核心CPI依然偏低，9月最新数据，核心CPI同比上涨0.6%，这说明我们实际有效需求不足的问题还是持续存在，这是很重要的一点。对于价格影响比较大的食品价格，特别是猪肉的价格，在国家加大猪肉供应和相应市场秩序整顿之后，明显看到猪周期没有重复过去大上大下的模式。

因此对中国来讲，我们不必跟随欧美的财政货币政策，因为中国没有出现欧美面临的滞胀，尤其是通货膨胀，因此积极的财政政策和稳健的货币政策的定位，在目前和今后一段时间来看依然适宜。食品价格的上涨，可能会对一些低收入阶层带来影响，尤其在目前经济相对低迷的状况下，政策要对这方面给予适度关注，但是财政货币政策倒不必在这方面受到过多制约。

02

2023年房地产企稳回升迹象应该会出现

投资方面，在持续的扩张政策的作用下，投资需求还会稳定在9%到10%的区间，还有进一步上升的空间。消费方面，随着疫情管控政策的精准化和对社会冲击的减弱，大量第三产业的复苏可以预期，因此内需会有一个相对持续改善的过程。但我们会很明显地看到，整个世界的动荡，使得中国经济在风险和外部需求上还是面临强烈的压力。

更重要的一点是房地产，在四季度出现底部徘徊是大概率事件。因此中国经济在积极的财政政策和最近新一轮货币政策作用下，会有持续的复苏，但不会出现以往周期调整中的快速反弹。

从目前来看，这一轮房地产的调整时间会比以往要慢，持续低迷的时间会比较长。很重要的原因在于房地产正处于长周期的底部，决定房地产需求的各类基础性参数都发生拐点性的变化了。更重要的，由于这些参数的拐点性变化，导致整个房地产商的经营模式发生革命性变化，从过去高流转、高杠杆的经营模式，向常态化的模式转变，同时房地产的泡沫问题也会随着这些变化有一定压力。因此这一轮房地产的调整，可能在底部徘徊的持续期会相对较长。

但从目前来看，我们发现一线城市的房地产已经出现了复苏，对一些二三线城市，政府已经开始进行各类救助工作，特别是保交楼政策的全面落实，对市场信心的提振还是有明显的作用的。因此到2023年，房地产企稳回升的迹象应该会有明显的显现。但这当中的确具有很多的不确定性。

明年整个中国经济依然存在着供给冲击、需求疲软、疫情等压力，但是明年预期减弱的因素，随着新一轮政策周期会趋于改善。明年的大概率事件，中国经济依然会在复苏的通道当中前进，但是要想在短期内全面常态化，目前还有难度。在目前的状况下，适度加大对经济的扶持力度，加大经济体系改革的力度还是很有必要。

03

如何应对外部环境的不确定性？

第一，要进行战略性重构和战略转移。这些年我们一直也在这样做，我们要坚持以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展战略。这个战略要把它理解透，要全力推进，要以我为主，巩固夯实我们的基本盘，增强经济的弹性韧性和抗风险能力。

第二，针对目前外部环境带来的风险和冲击，要有专门应对的预案，比如对于资本大进大出带来的汇率波动的影响，我们应该建立相应的防火墙和调控机制，监督相应的风险问题。

第三，很重要的就是外部环境充满了风险和不确定性，但是这里面的确也有大量的战略机会和战略空间、战略空隙，我们要进行精准研判。比如欧洲的能源危机和经济危机，可能会使我们在能源战略、地缘政治上要进行一些针对性调整，同时对美元指数持续上扬带来的国际金融市场的动荡，中国要发挥自己基本面相对较好、风险控制能力较强的优势，使中国的资本市场能够成为全球回避风险和不确定性的港湾。

另外，我们也要利用全球滞胀、全球供应链重构的机会，发挥我们制造业中心在降成本当中的优势，使得我们有化危为机的机会，从而使外需保持相对较好的态势。

04

未来5年，中国经济的着力点在哪里？

第一，创新驱动战略一定要得到全面落实，特别是一些卡脖子问题的技术要得到突破，以大市场孕育大创新的体系要得到很好构建。在数字化上进一步下功夫，使我们庞大的数字经济在未来能肩负起经济增长的重任，因此数字化改革、数字化升级以及数字技术持续提升和创新就尤为重要。

第二，我们必须全面进行统一市场的构建，充分发挥国内大循环和超级市场的定海神针作用，促进大市场孕育的规模经济、范围经济和学习效应，这是一个对冲世界成本上涨最好举措。

第三，要充分发挥人力资源大国的优势，很好地解决好结构性失业的问题，从而使我们的人力资源能够得到很好的利用和匹配。

第四，我们要很好地进行风险控制，防止系统性风险出现，使得整体增长环境发生剧烈变化。

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